¿COMO DESCARTAR PROYECTOS DE INVERSION?

En las empresas puedes encontrar muchas propuestas de valor, aquellas que permiten elevar el nivel de rentabilidad, pero los recursos financieros no son abundantes.

La empresa tiene dos opciones para incrementar valor :

La primera implica una inversión de 20,000 dolares, la cual consiste en reparar los calderos con los cual las ganancias futuras de la lavandería serían de 18,800    22,400   y 25,000 para los próximos tres años.

La segunda alternativa es la de comprar una máquina valorizada en 20,000 dolares para un nuevo tipo de lavado con lo cual sus ingresos futuros serían de 15,000    18,000   y 20,000

Si el costo de oportunidad para la empresa es de 18%, se pide determinar el proyecto que genera mayor valor y el indice de recuperación de la inversión.


De acuerdo a la información proporcionada :

Alternativa A:

año 0          año 1          año2           año3
-20,000     18,800       22,400       25,000

a valor presente
año 0          año 1          año2           año3
-20,000     15,932       16,087       15,216

VAN= 27,235
IR= 2.36

Alternativa B:

año 0          año 1          año2           año3
-20,000     15,000       18,000       20,000

a valor presente
año 0          año 1          año2           año3
-20,000     12,712       12,927       12,173

VAN= 17,812
IR= 1.89


Los resultados muestran que la alternativa A genera un mayor VAN, crea valor y su indice de recuperación es mas alto, por lo tanto se elige esta opción por ser la mas beneficiosa para la empresa.

¿CUANTO CUESTA EL CAPITAL PARA CONCRETAR UN PROYECTO DE INVERSION?

Siempre que usted quiere evaluar un proyecto, sabe muy bien que se requiere financiamiento para concretarlo, es decir el capital necesario para convertir una idea en una empresa en marcha tiene dos fuentes de financiamiento, por un lago el accionista y por otro frente el banco.

En ambas fuentes de financiamiento, tienen un costo, el cual se tienen que ponderar para conocer el costo del capital invertido para cualquier proyecto de inversión.

El costo del capital es importante para descontar los flujos de caja futuro, dado que debemos comparar las ganancias futuras que genera el proyecto con la inversión requerida, esta tasa de descuento se conoce como el costo del capital.

Una empresa constituida puede utilizar los intereses como escudo tributario y el inversionista tiene un costo de oportunidad y suele ser mas caro que el costo financiero, por lo que prefiere trabajar con dinero ajeno.

Las empresa PROYECTA, desea conocer el costo del capital invertido en la ampliación de su planta, para lo cual tiene la siguiente información :

Monto de la inversión: 80,000
Costo de oportunidad para el inversionista : 19%
Relación: Participación banco / Participación accionista = 0.8
Impuesto a la renta = 28%
Costo efectivo deuda banco = 22%

Necesitamos conocer la participación del banco, para lo cual

Participación del banco = 0.8x
Participación del accionista= x

entonces  0.8x + x = 80,000, despejando  x= 44,444  y  0.8x= 35,556

Es decir el banco aportará  35,556/80,000 = 44% y el inversionista  44,444/80,000 = 56%

Aplicando la formula del WACC

WACC= Ke x We + Kd x Wd x (1-t)
WACC= 19% x 56%  + 22% x 44% x 72%

WACC = 17.60%   es el costo del capital invertido en este proyecto

VALORACION DE BONOS EN DIFERENTES ENTORNOS

Emitir un bono le permite a la empresa conseguir financiamiento de menor costo si lo comparamos al crédito bancario.   En el caso del bono, los pagos pueden ser trimestrales, semestrales o anuales, dejando para el ultimo periodo el pago del capital.

Muchas empresas corporativas optan por la emisión de bonos, dado que les da un respiro en la liquidez, pueden repensar el negocio para buscar eficiencias y mejorar sus flujos de efectivo en el tiempo.

La tasa de interés que pague el bono esta en función a la información que presente la empresa, es decir los estados financieros, la memoria anual de la empresa y los hechos de importancia que contribuyen a una mejor percepción del riesgo de la empresa.

La globalización permite a las empresas evaluar en que mercado podrán levantar fondos para financiar su crecimiento, por tal razon la empresa exportadora ABC decide emitir un bono de  US$ 10´000,000 a cinco años, sus ingresos se dan en dólares por lo cual prefiere emitir en la divisa estadounidense.

La empresa debe decidir entre el pais X o el Y, para emitir bonos, los inversionistas se animarán en el país donde encuentren un precio para el bono de esta empresa mas bajo.

Las alternativas son las siguientes:

Alternativa Pais X :
Valor nominal : US$ 10´000,000
TIEM : 0.60%
Pagos : anuales
Rend exigido anual : 10.00%
Plazo : 5 años

En este caso se solicitan los pagos anuales, por lo tanto la TIEM: 0.60% que es la tasa de interes efectiva mensual la llevamos a anual, con lo cual TEA: 7.44%

Esto implica los siguientes pagos anuales:

año          monto us$                         valor presente de los flujos us$
1             744,242                               676,583
2             744,242                               615,076
3             744,242                               559,160
4             744,242                               508,327
5             744,242 + 10´000,000      6´671,329

El Precio del bono sera la suma de los valores presentes de los flujos futuros (se descuenta al rendimiento exigido del mercado 10.00%), es decir

Pb= US$   9´030,475


Alternativa Pais Y :
Valor nominal : US$ 10´000,000
TIET : 2.50%
Pagos : anuales
Rend exigido anual : 9.60%
Plazo : 5 años

En este caso se solicitan los pagos anuales, por lo tanto la TIET: 2.50% que es la tasa de interes efectiva trimestral la llevamos a anual, con lo cual TEA: 10.38%

Esto implica los siguientes pagos anuales:

año          monto us$                         valor presente de los flujos us$
1             1´038,129                              943,754
2             1´038,129                              857,958
3             1´038,129                              779,962
4             1´038,129                              709,056
5             1´038,129 + 10´000,000      6´853,810

El Precio del bono sera la suma de los valores presentes de los flujos futuros (se descuenta al rendimiento exigido del mercado 9.60%), es decir

Pb= US$   10´144,539

Para el inversionista el precio del bono será mas bajo en el Pais X   con  US$ 9´030,475  y es alli en donde a la empresa ABC le resulte mas fácil conseguir colocar el bono y paga la menor tasa de interés por dicha obligación.


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